加息迎来市场最困难的调整段2006-08-19 09:36:18

加息迎来市场最困难的调整段
    张文华（野山）
    中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点。其他各档次存贷款基准利率作相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。
       市场对于加息早有预期，但加息时间比市场预期晚。前阶段，在加息呼声最高时期，市场已经开始调整，但最终央行只采取了提高存款准备金率等手段进行了调节，市场加息预期落空后，开始止跌启稳，在大家准备最不充分的时候突然宣布加息，短期对市场冲击应该大于上次加息，并且结合此前出台的一系列宏观调控措施形成共振，加上市场累计涨幅巨大，很可能借此消息刺激市场展开调整，调整时间空间有可能都超出原预期。
    大盘一旦调整开始，政策面的消息显得至关重要。也就是说管理层未来一段时间的政策取向决定大盘走势。管理层对于大盘下跌的态度会通过政策向我们不断传递，如果出台活跃市场的新的交易规则，或者放开闸门让更多资金入市等，则表明管理层对于下跌的不认可，市场可能会转向，重新回到上升趋势中来，相反，如果下跌过程中，政策保持真空，甚至连发新股，表明管理层认为适当调整有利于长远从而认可下跌，那么反弹则是出货良机。
    加息主要是针对投资过热，自然对地产冲击最大，消息公布后，首先受到打击的无疑是地产类股票，对于其他一些债务负担较重的公司，也会增加大笔财务成本，同样会受到巨大冲击。
       虽然短期对于大部分股票都有冲击，但毕竟目前处于一个牛市市场，市场突然带来的下跌，往往也是低价买入好股票的机会，加息给市场带来了一些机会。
         一是被错杀的地产股。
         地产股是短期下跌幅度最大的板块，所谓覆巢之下焉有完卵，几乎所有地产股都可能发生大幅下跌，但毕竟地产公司百余家，基本面各不相同，同时下跌肯定有它非理性的一面，因而大跌过后，某些被错杀的品种可能会有报复性反弹，其机会主要出现在下面两方面。
          首先是基本不受加息影响的公司。   加息后地产股理论下跌原因一是房地产公司融资成本增加，二是客户购房成本上升，导致销售困难。 但每个公司具体情况不同，有些房地产公司毛利率非常高，贷款利息多一点对利润影响非常小，而且销售楼盘需求弹性低，客户需求旺盛，不会因为购买成本提高而降低购买力或者影响微小，这种情况的地产公司本身受加息影响很小，如果也大跌，那么应属非理性行为，一旦大跌，就是购买机会。
        其次是内在价值很高，当前股价远远低于其内在价值。 这类公司由于种种原因，当前股价不能反映价值，虽然公司经营会受到加息影响，但即便价值受损，也远远还高于目前股价。这类公司经过短期跟随大部队共同下跌后，由于市场具有理性一面，它仍然会重新不断向其价值靠拢，因而也有望产生大幅反弹。
        二是破发新股。
        IPO开闸后，如果很快出现大面积跌破发行价现象，则ipo很难继续，改革成果毁于一旦，这是管理层坚决不能允许出现的场面，因而加息一旦造成市场大幅下跌，包括国航和中国银行等股票如果持续在发行价下方运行，必然会引起大资金甚至政策资金的干预，因而也是良好的抢反弹品种。
   
   
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